费一文：让人又爱又恨的对比特币的理性认识 | 教授见解

比特币作为区块链技术最成熟的应用，是全球第一个大规模数字货币实践。 引起人们关注的是比特币创下的波澜壮阔的行情。 一个比特币的交易价格从十年前的 0.06 美元上涨到 2017 年底的 20,000 美元。比特币有价值储存吗？ 人们应该如何理性认识比特币的定价规则和风险，并进行有效监管？ 安泰经管学院EMBA教授费奕文近日在【界面新闻】撰文：当前，我们要理性认识比特币。

比特币的前世今生

2008年全球金融危机后，各国货币竞相贬值，掀起了“货币大战”。 这种货币的急剧贬值激起了普通民众寻找一种不会贬值的货币的强烈愿望。 那么有没有不受政府主观控制的货币呢？ 比特币由此诞生。

与目前大多数货币不同，比特币不依赖于特定货币机构（如政府）的发行，而是依赖于特定的算法计算。 该算法平台基于分布式架构程序生成结构化解决方案。 打个简单的比方，比特币的发行机制就是求解一个数学方程，方程的解对应一个比特币代码。 获得比特币的过程相当于求解方程的过程，这意味着每个人都有机会参与比特币的发行。 而这个方程组的总解数（比特币总量）恒定为2100万。 这意味着比特币的总量是固定的，目前已经发现了总量的一半左右，即 1050 万枚。 数量有限意味着比特币的稀缺性，这与现有货币的随机分布形成鲜明对比，因此人们认为比特币具有保值性。 同时稀有的东西更贵，衍生出比特币的投机价值。

比特币的生成机制确实是一项了不起的创新。 解决比特币复杂算法的本质是区块链技术。 区块链是一系列数据块，其中包含一段时间内的所有交易信息，并使用密码学方法相互关联。 它是比特币的核心和基础设施。 为了说明它的安全性，我们可以打一个通俗但不恰当的比喻：比如为了验证今天来演播厅参与录制的嘉宾是否来自上海交通大学，我们检查了每个路口的摄像头通过调取监控录像，最终推断客人确实是交通大学的； 比特币背后的区块链技术，让比特币在全世界留下印记，验证比特币的来源是否真实，让外人根本无法伪造中继的过程，只能让全世界参与。”被人们认可”，是技术的安全保障。 比特币“未解之谜”后，利用区块链技术确保代码在网络中唯一存在，从而在所有安装了比特币软件的平台上实现监控。 由于每笔交易都被记录下来，其他人篡改记录是极其困难的。 从这个意义上说，整个区块链就是记录比特币交易信息的公共账本：如果真的要篡改，必须篡改庞大的用户群环环相扣，复杂度高无法实现。

解决比特币的过程形象地称为“挖矿”。 所谓“挖矿”，就是“编码器”设计算法编程，通过计算机自动计算得到一系列编码，解出一个相当于33位数字的序列号，然后通过加密存储给用户。 随着比特币热度的上升，越来越多的人热衷于使用计算能力远超人类的计算机来寻找比特币——也就是“挖矿”。 早期对挖矿行为给予较高的奖励以鼓励，而现在挖出100个比特币只给予1个奖励。 解决它所需的时间越来越长，成本也越来越高，从而减慢了比特币发行的进程。

至此，比特币已经形成了完整的产业链。 上游是“挖矿”的芯片和矿机厂商，拥有高性能挖矿芯片的公司有垄断比特币发行权的可能。 中游是比特币矿工、矿池、算力商、衍生服务商。 其中，矿池是核心环节，目的是鼓励低算力的矿工继续挖矿。 下游是交易和支付环节。 西方发达国家在支付环节遥遥领先。 例如，美国有比特币支付平台、比特币钱包、比特币ATM机等创新支付工具。 至于贸易活动，则遍布世界各地。 值得一提的是，一度全球93%的比特币交易量都来自中国的交易所。

比特币的定价机制和经济贡献

比特币的定价机制类似于股票等商品。 通过世界各地的中介平台进行连续交易。 每个交易日都有一个所谓的交割价，这就形成了比特币的行情。 比特币发行的初衷是为了防止货币当局随意操纵货币价格，但实际上并没有达到预期目的。 相反，比特币投机交易日趋繁荣，支付功能逐渐弱化，投资功能逐渐成为比特币的主要性质。 与商品投机类似，高价吸引人们的高追捧，必然形成泡沫。 相反，比特币的支付功能正在慢慢被人们忽视。 关键是没有人可以为比特币的信用背书！ 主权货币之所以有公认的价格，是因为它得到了背后政府的大力背书。 一般来说，政府强则货币强，美元就是典型的例子。

那么，从金融的角度来看，比特币的诞生对人类的经济社会发展有什么贡献呢？ 对不起，没有贡献！ 比特币数量有限、可储存、投机性强，对社会没有任何贡献。

稀缺性并不是金钱的唯一属性。 货币还应具有其他几种功能：流通手段、储存手段和支付手段。 比特币的价值衡量标准（衡量一种商品价值多少）在哪里？ 目前，没有人为比特币的价值背书，其价格仅由全球比特币玩家或投机者的交易决定。 最初，1 个比特币只有 0.06 美元，现在 1 个比特币的最高价格是 20,000 美元。 限制、储存、交易和高价格对经济没有贡献。

历史上的做法是将货币与供应弹性较小的商品（例如黄金）挂钩。 所谓的“黄金标准”。 “金本位制”使货币发行量与一国的黄金拥有量挂钩，使得货币难以被政府操纵和贬值。 但是，黄金的流通也受到采金国等因素的制约，不能适应经济发展。 20世纪70年代后，“金本位制”逐渐被各国政府废除。

比特币的风险

区块链的去中心化、去信任化、集体维护等技术特性，使得比特币相对于传统货币具有诸多优势。 同样，互联网的风险特性也体现在比特币上。 从技术角度来看，比特币最大的风险不是交易风险，更多体现在比特币交易平台上。

目前交易平台众多，各个平台的技术水平和规则参差不齐。 交易平台是否具有安全性和流动性？ 价格公平有保障吗？ 2014年2月，日本最大的比特币交易所Mt.Gox遭到持续数周的大规模网络攻击，导致Mt.Gox交易系统出现问题，根本无法进行正常交易，甚至无法让公司将Mt.Gox上的财产转出，比特币玩家在Mt.Gox上的所有比特币资产都无法赎回。 这件事在当时引起了巨大的轰动。 如今，虽然国内交易平台已经停止，但国外交易平台仍然非常活跃。 他们中的大多数是私人经营的。 由于没有公开透明的过程，招标的合理性和公平性，是否反映供求关系，不为外人所知，交易存在较大风险。 更不用说，那里还有很多暗网交易。

许多外国商人同意接受比特币。 由于规则不明确，参与者的风险不小。 投机增长后，普通玩家对技术问题一无所知。 比特币玩家都知道比特币可以用来买机票，但是很多普通玩家却不知道怎么用。

缺乏规范的货币管理机制，必然意味着金融风险。 随着技术的发展，比特币原本比较完善的加密系统也有被破解的风险。 如果有一天全世界的比特币突然被盗消失，这个风险只能由玩家自己承担，没有办法申诉，也没有人会为你伸张正义。 这是比特币玩家必须要注意的一点。 因为它是一个分布式平台，比特币玩家无法控制它。 当时，比特币整个系统被摧毁，面临崩溃。

去年以来，比特币价格不断创新高，不断突破玩家的心理防线。 事实上，由于比特币没有信用背书，可以说比特币的真实价值其实是0。目前价格短期波动，那么存货的价值是多少呢？ 比特币表现出非常明显的投机特征。

比特币可以监管吗？

去中心化使得比特币的管理变得非常困难。 由于比特币是一种虚拟货币，不同于一般商品，这就意味着比特币没有最终的责任承担者。 但是我们仍然可以通过渠道管理来规范比特币。 重点在三个方面，首先是交易环节：交易流程一定要规范，以后要逐步集中，保证保管和支付。 二、支付流程：进行报告和监管环节，规定什么情况下可以使用。 三是变现环节：实际上比特币atm分布，大部分购房者都需要变现，而变现必然要经过现有的金融机构。 这个过程也是一个重要的监管环节。

此外，比特币监管的难点在于无国界的货币管理：去中心化的本质决定了任何国家都不能强制管理，除非某个国家完全掌握算法并进行算法的核心管理。 目前，世界各国对比特币的态度各不相同：比如日本承认比特币的地位，甚至日本的一些公司也允许使用比特币进行支付。 目前我国对比特币市场的管理比较规范，但是我国还没有比特币支付的使用场景。 这意味着我国目前对比特币的监管只需要把平台管理好，保证平台不违法，不伤害用户。 我国管理虚拟货币QQ币的经验可以借鉴。

理性认识比特币

跟风炒作比特币的投机心态，是比特币快速上涨的根源：是高估无价值之物的买家的嘘声。 就像 17 世纪的郁金香疯狂一样，泡沫总有一天会破灭。 随着比特币交易的发展，可能会出现一些银行家，使得比特币最终被控制，这将使比特币的炒作浪潮完全变成一场赌博游戏，这是非常危险的。 最后一个接收者肯定会倒地。

简而言之，比特币被打上了数字货币的烙印，但本质上已经成为虚拟商品而非货币比特币atm分布，难以成为稳定的价值储存和记账工具。 作为普通用户，由于对比特币的了解不全面，对机制交易缺乏了解，往往成为交易中的“韭菜”，参与需谨慎。 从金融投资的角度来看，风险非常高。 对于政府来说，应该从三个方面入手。 第一，从监管部门的角度，提醒老百姓比特币交易存在操作风险，非无限玩家可以参与提示风险。 第二，比特币标准化，交易更加透明，报价统一，存储集中。 第三，比特币的出现反映了新现象。 我国如何才能让支付更快捷、交易更便捷？ 如果我们把自己建设好，比特币就没有市场。

当然，比特币背后的区块链技术为我们提供了电子货币的新思路。 区块链从信息系统的角度提供了新的思路，是互联网进步的结果。 我国也在研究类似于比特币的区块链技术，以提高支付安全性，比如电子身份证的出现，为进一步解决网上身份认证问题提供了便利。 目前，网上银行、支付宝等电子渠道的汇款方式只是号码的变化，被篡改的风险较高。 但电子货币在网上有唯一的识别码，不存在被盗用或篡改的可能。 虽然从目前的角度来看，比特币并没有给社会带来真正的价值，但从技术角度来看，它为未来的电子支付指明了方向。

文章发表于2017年1月17日【界面新闻】

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教授简介

费一文

上海交通大学安泰经济与管理学院EMBA项目教授，金融系副教授，创新创业EMBA项目创业导师，曾任上海交通大学安泰学院金融系常务副主任2006年至2009年上海交通大学经济与管理专业。主要专业领域为公司金融。

担任多家企业顾问，承接政府、企业决策咨询项目。 曾任上海电视台第一财经《解码财经》主讲人，中央电视台2套《交易时间》财经评论员。

主要研究方向：

企业金融、互联网金融