美联储鸽派政策刺激快速上涨 比特币牛市有望延续

王永飞

3月18日，美国联邦储备委员会（以下简称：美联储）主席杰罗姆·鲍威尔在新闻发布会上表示，预计美联储将维持宽松的货币政策，以促进受冠状病毒影响的经济发展。 并强调至少在 2023 年之前利率将保持在接近零的水平。

受美国政府1.9万亿美元刺激计划影响，市场预期全球经济将出现恶性通胀，或迫使美联储提前加息。 值得注意的是，目前市场对通胀的预期已飙升至12年来的最高水平。 美联储也预计2021年通胀率将超过2%，加息，本次发布会也将为市场注入一剂稳定剂。

鸽派的货币政策立场为比特币价格上涨创造了有利条件。 币安中国区块链研究院首席研究员Alan对中时金融研究院研究员表示，如果加息提前到来，传统机构和散户的大量资金可能会分流部分资金回流到银行购买更稳定的定期理财 在加密货币市场如比特币等产品会有一定程度的资金流出。 相反，两年内不会加息的消息为加密货币市场的资金流入创造了良好的环境。 由于法定货币贬值而转向比特币和其他资产将为过去一年的投资市场带来好处。

比特币的抗通胀特性被放大

尽管美联储表示预计未来两年内不会加息，但全球最大对冲基金桥水基金联席首席投资官格雷格·詹森近日向市场发出信号，全球经济或将迎来一个一轮恶性通货膨胀。 拜登政府的财政刺激措施将提振消费者价格，同时威胁到危机后债券和股票的反弹。 市场并未对通货膨胀反应过度，经济状况和通货膨胀实际上会比市场或美联储预期的变化更快。

Onchain研究与战略负责人姜金泽欲任中时金融研究院研究员表示，美联储在今早的会议上上调了中短期经济展望，并维持鸽派的货币政策口径，试图安抚市场，这再次激发了市场的动物精神。 如果减少政府债券的购买量，随着最大的长期买家离开市场，收益率可能会迅速失控，因此根据多位美联储官员的猜测，投资者不必太担心美联储的宽松政策退出，至少直到秋天。 对市场的支持肯定会给经济和金融市场带来冲击波。

今天，比特币的价格已经稳定在 58,000 美元以上。 目前，比特币被公认为是一种对冲通胀的工具。 温和的货币政策立场有望推动比特币价格再次快速上涨。 瑞穗证券调查估计，美国 1.9 万亿美元刺激计划中的近 400 亿美元将流入比特币和债券市场。

对此，艾伦强调，美国政府近期签署了备受争议的1.9万亿美元救助法案，其中还包括一项面向公民的1400美元分配计划。 美国政府持续的货币宽松“放水”政策，使得大部分散户投资者放弃持有贬值的法币，转投比特币等资产，因此对过去一年的投资市场带来利好。 如果有源源不断的资金流入比特币，将维持和延长本轮行情的牛市，带来更多的用户流量； 这无疑将有利于比特币的价格。

值得注意的是，尽管近几日美债大幅上涨比特币前几次牛市时间，但在通胀风险上升的背景下，詹森认为，利用债券进行多元化投资的能力明显恶化，利用债券获取回报的能力明显下降谢绝了。 有利于工人的就业政策和全球化放缓意味着技术进步是抑制通货膨胀的唯一力量。 在达到限额之前，财政和货币政策制定者可能会提供更多的财政支持。

比特币更倾向于成为“顺周期”商品

摩根士丹利（Morgan Stanley）财富管理部门17日发布研究报告称，加密货币成为可投资资产类别的“门槛正在触及”。 2020 年 COVID-19 大流行，加密货币作为合格金融投资选择的可行性得到巩固。

我们都知道，比特币既有数字黄金的避险特性，也有商品的避险特性。 不同时期市场的侧重点不同，这也导致比特币与传统大宗资产的长期相关性极低。 但根据实证数据分析，比特币相对更倾向于“顺周期”商品，即当经济扩张加速或预期良好时比特币前几次牛市时间，会相应受到投资者的追捧，姜金泽分析道。

根据加密货币数据公司 Coin Metrics 的数据，今年比特币的价格翻了一番，但涨势仍有继续的空间。 比特币从上周的历史高点 60,000 美元下跌近 20%，导致 MVRV 比率降至 0.88。 “从历史上看，MVRV 跌破 1.0 是投资 BTC 的最佳时机。” Coin Metrics 表示，MVRV 指标在熊市开始前的 2018 年达到顶峰，并在 2014 年达到接近 6 点。

MVRV 比率代表一种加密货币的当前价格与获得比特币的平均价格之间的差值。 一般来说，当价格触及跌停板时，交易者可能会倾向于获利了结，从而产生抛售压力，价格就会下跌。

近期，灰度GBTC和ETHE的负溢价也引起了业界的关注，但负溢价继续收窄。 17日，GBTC和ETHE溢价率分别为-4.35%和-3.52%。 今日GBTC和ETHE的负溢价再度收窄。 它们分别是-1.91%和0.60%。 Alan认为，近期灰度GBTC和ETHE出现负溢价，主要是因为美国债市利率上升，用户纷纷从OTC市场撤资，转移到低风险稳定的美债市场。 因此，GBTC、ETHE等风险标的形成了一定的抛售压力，导致价格继续下跌甚至出现负溢价。

（作者为时代金融研究院研究员）